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豆油短期或迎来反弹

时间:2014-09-23 10:31来源:互联网 作者:admin 点击: 956 次
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  一、美豆油豆粕比形成低位区间震荡

  由于上半年全球油料作物增产,特别是棕榈油产量增加以及旧作油菜籽丰产,再加上美国并没有新的生物能源补贴政策推出,导致使用油脂价格在2014年的大部分份时间里都是弱势走势。在外盘市场方面,有长期空豆油多豆粕的套利交易存在,在今年大部分时间里该套利操作方案套利颇丰。不过,该趋势自2013年初以来就持续,每逢比价迅速跌落后都有快速反弹。

  图1:美国豆油豆粕比价关系

  数据来源:文华财经特别是在今年6月初强劲反弹以后,美豆油豆粕比价开始趋于稳定,并没有再大幅下探,而在9月初以后,美豆油在低位表现平稳,两者比价关系开始呈现低位区间震荡的态势。在这样的一种背景之下,前期市场强烈看好空豆油多豆粕的套利交易面临解锁的情况。这也暗示后期美豆油的套利资金压力可能趋于缓解,也意味着价格反弹在低位发生的几率在提高。

  二、秋冬油脂消费旺季即将到来

  随着北半球的夏季过去,秋冬季节的到来会加快油脂的消费需求。特别是北半球大部分国家的节假日在秋冬季中较为集中,中国的中秋国庆、欧美国家的圣诞、元旦等等都是集中在秋冬季节。同时,由于大豆收获季节也是在秋季,豆油供给也相对供应充足。例如,美国的月度压榨情况来看,油脂的消费情况会在秋冬季节达到一年的最高。

  图2:美国豆油产量

  从今年豆油的的价格已经是2010年以来的最低点,并且也已经逼近2009年油脂的的低点,在此背景之下,市场可能会有一定的逢低买盘而迎接小幅旺季的到来。虽然说不能立刻扭转并形成大幅度、长时间的上涨,但短期可能会获得一定的支撑。

  三、油菜籽减产,国内菜粕连跌,菜油对豆油压力减弱

  2013年,全球油料作物丰产,菜籽油对豆油形成压力。其中,2013年菜籽油的产量达到创纪录的1800万吨,加大了全球菜籽供给的压力。不过,今年种植天气并不理想,菜籽产区今年种植天气不佳,特别是主产区的阿尔伯塔地区在9月上旬就迎来降雪天气。当前的油菜籽收获正由西向东推进,这可能不利于的油菜籽收获。农业及食品部发布的报告每月都在下调产量,7 月预估的1445 万吨,到了8月则下调到1391 万吨。

  图3:菜籽产量

  一方面是国外菜籽供给减少,另一方面是国内菜粕价格快速下跌,菜粕期货和现货价格从7月初以来连续下跌,而且跌幅较大,导致现货贸易需求开始减少,由于目前南方油厂的进口菜籽压榨利润大部分是来自于菜粕,因此当菜粕压榨无力可图时,南方油厂对菜籽的进口需求减少,最终可能会导致菜籽远期到港减少。这样一来,后期菜油对市场的压力将会显著减少,最终使得菜油对豆油的压力显著降低。如此一来,后期豆油菜油的价差可能扩大,无形中给豆油后期反弹创造一定空间。

  四、大豆收割低点可能即将出现

  随着时间推进,9月供需报告以后,市场对美国月度供需报告中的产量和单产数据关注程度将会远没有7-9月间那么高,而市场的关注焦点将重点转向需求的情况,特别是美豆出口的销售状况。

  从今年新作的销售情况,新作在9月4日的累积销售量已经达到2400万吨水平,相较于去年同期的2195万吨要高出9%,显示美豆的出口销售表现良好,这一优秀的销售状况要大部分归功于偏低的价格吸引了更多的国际买家。考虑到9-10月份是美豆的销售旺季,相信更多的订单数量会得到确认。

  特别是作为美豆的第一大买家中国,2013/14年度(9月至次年8月)中国采购了2800万吨美国大豆,占到美国大豆出口销售总量的60%。中国在2014/15年度预期将进口3000万吨左右的美国大豆。今年秋季,美国总统将访问,中国有在中美两国领导人互访前签订大型订单的习惯,市场集中关注中国贸易近期访问团在美国的行程。9月16日,据美国大豆出口理事会(USSEC)称,中国一个贸易代表团在进行为期一周的考察后,和美国出口商签署了采购480万吨美国大豆的协议,交易价值23亿美元。在这种背景之下,后期美豆的周度销售出口报告将会表现亮丽,将有可能成为一个利多因素。

  从过往美豆价格波动历史规律来看,美豆因现货收割压力而出现的收割低点出现时间点往往是在9-10月份之间,这导致后期市场可能有低位筑底的可能。

  五、交易策略

  豆油从中长期来看,市场仍是面临压力,特别是全球油料作物的供给增长呈现较高的增长态势。不过在近期而言,大豆收割低点渐行渐近,加之油脂消费旺季即将到来和长线多粕空油套利解除的出现可能导致市场短期市场会有反弹出现,而且菜籽减产给予了豆油一定的上升空间。因此在9-10月间可以考虑根据技术形态进行豆油的反弹操作。可以考虑豆油主力合约1501在5930-6030区间内建立多单,将反弹目标放在6300附近。